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阛阓趋势：踏浪逐牛，再攀登峰
2025年中国股市演绎“信心重估牛”，阛阓重估科技G2与国际化配景下的中国股市，估值有所诞生，但并未过热。2025年A股盈利截止2022-2024年的下行周期，盈利不再低于阛阓预期，出现筑底回暖迹象，景气陈迹占比赫然进步。
2026年咱们对中国股市趋势依然乐不雅，微不雅增量资金流入有望连续增强，而且咱们觉得可心情三个预期差，包括企业盈利有望超预期，中国AI进展有望超预期，中好意思扩大“求实合营”有望超预期。同期也要心情新的波动风险点，尤其是好意思国再通胀与AI运用买卖化的竞走。总体来看，2026年牛市链接已是一致预期，但谛视操纵波动，把抓好节律与结构变化是影响逾额收益的输赢手。
成长/周期共舞，消耗恭候击球点
成长及周期格调如故当今表示可见的26年胜率所在，诀别对应AI产业波浪、PPI同比回暖两条中不雅陈迹。AI链方面，好意思国关系投资连续超预期，国产投资及替代周期仍处于初起步阶段；周期方面，“反内卷”战略相沿类似制造业产能周期内素性筑底的配景下，PPI同比自25年8月以来连续回温，中性假定下，阛阓预期来岁PPI同比降幅链吸收窄，26全年有望回升至-0.44%的水平，而历史来看，PPI同比回暖周期时时将带动中信周期格调相对全A的逾额收益弹性。
张开剩余89%消耗偶而悲不雅，恭候击球点：历史来看，工业企业盈利诞生传导至住户消耗信心指数的周期约1年。25年以来，工业企业利润同比增速转为触动上行，且揣测来岁在国内价钱及产能周期改善、好意思国经济复苏配景下趋势有望延续，26年住户消耗信心好转或有望超预期。
以现时营收/利润增速的皆备值及环比变化为基础，荟萃各板块从下到上的前瞻景气观点概述判断，咱们将细分申万二级/三级陈迹归类为6类景况：【下行、下行探底、探底回转、中等景气、高景气、中高位触动】。从产业周期视角看，对应到3条中不雅胜率陈迹，诀别值得心情的行业包括：1）泛AI：半导体、国外算力、有色、电网开导、端侧AI等；2）周期回转：海风、电板、锂电开导、光伏、 化工、油/煤等；3）国际化：工程机械、改进药等。
要点心情主题： 十五五设想，国企校阅，东谈主形机器东谈主，固态电板等。
【风险教导】数据统计存在弊端、海表里经济阑珊、关税加征影响大幅超预期。
风险分析
1）数据统计存在弊端：叙述数据均由Choice板块数据浏览器、宏不雅数据库等渠谈导出，可能存在数据库口径偏误、策划神气偏差等情况。同期由于数据存在滞后性，如10月31日露出的三季报数据仅反馈7-9月行业情况，因此基于历史数据分析取得论断的诱骗预料相对有限。2）海表里经济阑珊：现时国外经济滞涨，国表里经济环境不景气将影响部分行业需求推崇。3）关税加征影响大幅超预期：如若好意思国对华加征关税链接超出阛阓预期，同期通过多样制裁步伐和要挟技巧梗阻中国居品通过转口贸易等渠谈参加好意思国，此外，后续若进一步发动金融战、强制中概股退市等，可能对中国出口、经济增长、金融阛阓带来较大负面冲击，影响A股基本面。
评释：本叙述源自东方金钱参谋所策略团队所公开发布的证券参谋叙述
证券参谋叙述称号：《踏浪逐牛，再攀登峰——2026年A股年度投资策略》
对外发布时分：2025年11月17日
叙述发布机构：东方金钱证券股份有限公司
本叙述分析师：
陈果 SAC 编号：S1160525040001
郑佳雯 SAC 编号：S1160525050004
胡远东 SAC 编号：S1160525070003
杨泽宇 SAC 编号：S1160525100001
本叙述谈判东谈主：
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