股民汇中信建投：为什么连续看好跨年行情？

　　来源：中信建投证券推敲股民汇

　　文|夏凡捷

　　A股跨年行情依期伸开，本年元旦市形状临的流动性环境和汇率环境领会好于前两年，多厚利好鼓舞港股大涨，A股有望迎来开门红行情。行业主要围绕半导体、AI和畴昔产业热门伸开。行业重心关注：半导体、AI、非银、新动力，机械开导；中始终看好：有色（工业金属、小金属）、翻新药等；主题重心关注：贸易航天、核电、东谈主形机器东谈主、海南（免税）。

　　跨年行情依期伸开

　　A股跨年行情依期伸开，历史教授标明牛市“八连阳”后市集粗鲁率连续郑重上行，12月市集行业进展总体合乎咱们前期指出的跨年行情两大投资契机：高景气行业（有色+AI）和主题热门（贸易航天、核电）。投资者情感指数回升至80，市集情感恩越、主题热门活跃，情感指数距离90的警戒线尚有距离， 1月“跨年行情”有望连续演绎。

　　A股开年能否迎来开门红？

　　畴昔两年市集开年下落有一个共性原因来自众人流动性变化和东谈主民币的贬值压力。本年元旦市形状临的流动性环境和汇率环境领会好于前两年。东谈主民币汇率保持强劲，成心的外部环境或将鼓舞A股元旦后迎来“开门红”行情。同期国内流动性环境全体宽松，也成心于跨年行情的伸开。东谈主民币增值、科技板块利好荟萃开释、宏不雅经济预期改善及资金面积极信号等多厚利好共同鼓舞港股开年大涨，这些利好也同样有望鼓舞A股跨年行情的连续演绎。

　　元旦假期重要事件和对市集的影响

　　好意思国突袭委内瑞拉对市集有何影响？从短期看，咱们觉得动作2026年第一场斗争，地缘政事的垂危将导致黄金和原油价钱阶段性高涨，避险资金则鼓舞好意思元走强，由于未发展为大规模斗争，全体影响算计有限。中始终看好意思国有望在好意思洲建立一个矫健的油气供应极，对海外油价形成始终利空。中国占委内瑞拉原油出口的80%，面前委内瑞拉国内权力顶住前程仍不豁达，对委内瑞拉重质原油的依赖较高的沥青和燃料油两大化工居品濒临原材料来源不安谧的风险，可能推升关系居品价钱。受影响的加工企业以山东沉寂真金不怕火厂为主，部分具备重质原油加工才智的民营真金不怕火葬一体化企业也会受到干与。

　　期货保证金上调，贵金属正在迎来多空对决，尤其是对于杠杆往来较多，市集规模远小于黄金的白银来说，价钱波动的风险格外大。

　　众人科技股共振上行，半导体、AI芯片是行情中枢，国内务策上：国补新增智能眼镜、智能家居，国度创业投资指引基金崇敬启动，利好科技成长赛谈和主题热门演绎。

　　行业重心关注：半导体、AI（液冷、光通讯）、非银、新动力（储能、固态电板），机械开导；中始终看好：有色（工业金属、小金属）、翻新药等；主题重心关注：贸易航天、核电、东谈主形机器东谈主、海南（免税）。

　　一、12月A股复盘：跨年行情依期伸开

　　在11月底和12月中的策略周想考《择机布局，备战跨年行情》、《跨年行情蓄势待发》中，咱们明确指出：“尽管市集短期可能仍有波动，但咱们觉得如有下落则是更好的布局契机。”上周的策略周想考《跨年行情也曾启动》中，咱们再次强调三大预期共同鼓舞了市集跨年行情启动。本周，咱们将转头12月的A股进展和现时市集特征，瞻望1月的A股策略。

　　12月A股市集特征

　　从行情节拍来看：12月A股先震憾后进取，开启“跨年行情”。市集总体保管窄幅震憾，波动进取的大趋势，也合乎历史上“跨年行情”或“春季躁动”之前有所回落，低位攀升的行情特征。下半月，沪指一度献技了目生的“九连阳”行情，凭证咱们此前的（“八连阳”）复盘，这类行情多出当今牛市中期，往往预示着市集将连续郑重上行，牛市中期“八连阳”后5个往来日和60个往来日指数平均涨幅分裂为1.78%和23.77%，胜率分裂为75%和87.5%。

　　从立场干线来看：具有性价比上风的中证500和创业板指领涨市集，12月涨幅分裂达到6.17%和4.93%。在11月上旬发布的2026年A股策略瞻望《慢牛新征途：博弈当下，布局畴昔》中，咱们领导市集畴昔两大干线：科技成长和资源品，创业板指和中证500恰是这两条干线的代表性指数。在与机构投资者的交流中，有不雅点觉得有色和科技本年涨幅广宽，系念来岁行情的连接性。事实上，若是接头到畴昔两年功绩增长和指数现时估值水平，中证500和创业板指在主要宽基指数中反而是性价比最好的采纳，大盘价值和小微盘反而是估值偏贵的品种，在咱们年度策略瞻望的PE-G图中对此有着透露的反馈。因此，12月中证500和创业板指领涨市集咱们并不料外，这意味着市集行情正在沿着最具性价比的所在伸开。

　　从行业进展来看：12月国防军工、有色金属、通讯、机械开导领涨市集，食物饮料、医药生物、房地产和煤炭则进展较差。总体合乎咱们前期指出的跨年行情两大投资契机：高景气行业（有色+AI）和主题热门（贸易航天、核电）。

　　“九连阳”之后，A股市集情感怎样？

　　从咱们构建并连接追踪的投资者情感指数来看：12月上旬万得全A保管横盘走势，但情感指数仍在向下滑落，领导市集新一轮下落风险。而后一些外部利空徐徐露馅，带动市集再次下落，跟着情感指数在12月16日跌破70，市集启动企稳回升。

　　从本轮牛市震憾进取的法则来看，情感指数平凡在70-90之间震憾波动，70不错看作念情感指数的阶段性下沿，举例5月底和6月中情感指数都曾片晌跌破70，不错动作左侧买入信号。12月17日之后，沪指“九连阳”稳步上行，市集情感也再次回到激越区，年末5个往来日在80近邻震憾徜徉。

　　咱们觉得，现时A股跨年行情也曾启动，市集情感恩越、主题热门活跃，情感指数距离90的警戒线尚有距离， 1月“跨年行情”有望连续演绎。

　　从情感指数各分项推敲来看：面前市集量能有所建立但未连接往来过热，融资买入占比推敲回升至11%近邻处于历史偏高水平，反馈出现时较为乐不雅的杠杆资金情感，也体现了现时主题热门活跃、投资契机丰富的“躁动”特征。其它分项推敲也未发出风险预警信号，市集较为健康。

　　二、A股开年能否迎来开门红？

　　A股王人集两年开年下落原因分析

　　从A股历史季节效应来看，1月是较容易出现暴涨暴跌的月份，市集进展往往与新轨制/规矩执行和研究，也和流动性成分，包括A股增量资金、东谈主民币汇率、好意思联储政策预期等研究。从开年市集进展来看，A股也曾王人集两年（2024和2025年）在元旦假期后出现下落行情，这两年市集下落有何共性特征？本年A股能否迎来开门红？

　　固然每年开年市集进展和背后的原因各有不同，但咱们觉得畴昔两年市集开年下落有一个共性原因来自众人流动性变化和东谈主民币的贬值压力。其中，2024年元旦时刻刚巧好意思元指数由降转升的关键时点，好意思国通胀粘性和经济基本面韧性是好意思联储货币政策预期调遣的重要原因。这导致好意思元指数在2024年上半年领会走强，给东谈主民币汇率较大的贬值压力，也鼓舞A股开年后领会走弱，后续以致演变为小微盘的流动性危险。2025年元旦市集的波动则与好意思联储降息周期暂停的预期关系，这鼓舞好意思元指数阶段性走强，中国央行降准降息政策则为东谈主民币带来阶段性贬值压力。不外，这一冲击仅带来A股片晌的下落，市集很快在半年线近邻企稳，跟着特朗普再次上台，好意思元插足新一轮下行周期，A股则延续牛市行情。

　　那么本年元旦市形状临的流动性环境和汇率环境怎样？咱们觉得领会好于前两年。好意思联储12月连续降息，并启动“轻量化”扩表，众人流动性宽松趋势取得说明，东谈主民币汇率则保持强劲，好意思元兑东谈主民币汇率在年底破“7”插足“6”时期。成心的外部环境或将鼓舞A股元旦后迎来“开门红”行情。

　　从国内流动性来看，2025年终末一个往来日，央行公开市集操作连续大幅放量并保持净投放，银行间市集周三资金面全体依然偏松。入款类机构主要回购利率受跨元旦假期影响普遍走高，其中跨假期的七天回购加权益率大幅上行近30bp来到2%关隘近邻。而余额宝7天年化申报率面前仍处于历史低位，较为安谧。总的来说，国内流动性环境全体宽松，成心于跨年行情的伸开。

　　多厚利好鼓舞港股开年大涨

　　2026年1月2日，港股市集迎来“开门红”，恒生指数单日大涨2.76%，创下2013年以来近13年最强开年进展；恒生科技指数更飙升4%，科技、半导体、金融等板块全面走强。这一溜情主要由东谈主民币增值、科技板块利好荟萃开释、宏不雅经济预期改善及资金面积极信号共同驱动，市集风险偏好权贵进步。

　　东谈主民币增值与资金回流：离岸东谈主民币兑好意思元汇率在1月2日盘中升破6.97，创2023年5月以来新高，褂讪在7.0以下。东谈主民币钞票劝诱力增强，鼓舞外资回补港股，重叠南向资金连接流入，市集流动性权贵改善。2026年东谈主民币有望进一步增值，为港股提供始终接济。

　　科技板块利好荟萃爆发：硬科技新股带动情感：“国产GPU四小龙”之一的壁仞科技动作2026年首只港股新股，上市首日暴涨75.82%，盘中一度涨超118%，募资55.83亿港元，创香港18C章节执行以来最大特专业技神色募资规模，焚烧市集对半导体、AI赛谈注重。龙头企业战术动作：百度告示分拆昆仑芯沉寂上市，昆仑芯动作国内来源AI芯片企业，2025年营收算计达50亿元，鼓舞百度股价创2023年9月以来新高；华虹半导体通过收购华力微股权整合12英寸晶圆产能，股价大涨9.42%。

　　宏不雅经济预期回暖：2025年12月中国制造业PMI回升至50.1%，插足膨大区间；经济基本面改善强化市集对盈利复苏的信心，工业出产和制造业投资成为主要接济。

　　众人科技趋势共振：海外科技巨头进展强劲，台积电2nm制程量产、三星HBM4芯片获客户招供，带动众人AI及半导体板块走高。港股科技股与海外市集形成联动，腾讯、阿里等互联网巨头同步高涨超4%，恒生科技指数与纳斯达克中国金龙指数（当日涨4.38%）形成正向反馈。

　　咱们觉得，这些鼓舞港股大涨的利好成分，也同样对A股市集形成利好，有望鼓舞A股跨年行情的连续演绎。

　　三、元旦假期重要事件和对市集的影响

　　好意思国突袭委内瑞拉对市集有何影响？

　　在近日特朗普告示好意思方已对尼日利亚西北部“伊斯兰国”想法发动“强力致命打击”后，1月3日，好意思国对另一个重要产油国——委内瑞拉进行了突袭，在约一个小时空袭后，好意思方将委内瑞拉总统马杜罗过火夫东谈主握获并带离该国。面对好意思方的军事打击与率领东谈主被捕，委内瑞拉官方告示插足伏击应付模式。据官方声明，马杜罗已在被捕前签署国法，在寰宇范围内告示“外部飘荡气象”，以保护东谈主民权益并保险共和机构运作，告示立即插足武装斗争阶段，条目寰宇全面动员打败“帝国主义扰乱”。

　　好意思国突袭委内瑞拉对市集有何影响？从短期看，咱们觉得动作2026年第一场斗争，地缘政事的垂危将导致黄金和原油价钱阶段性高涨，避险资金则鼓舞好意思元走强，但由于未演变为大规模斗争，对市集全体影响有限。对市集的始终影响可从好意思国发动斗争的三大目的来看：

　　争夺石油：好意思国近期发起军事打击的尼日利亚、委内瑞拉，常常对其发出军事威迫的伊朗都是产油大国，好意思国近期的制裁、军事威迫和军事打击最重要的目的是为了劫掠石油资源或遏抑石油产出。好意思国在墨西哥沿岸繁密真金不怕火油厂自己是为加工委内瑞拉的重质原油预备的，在取得委内瑞拉的广宽储量后，伙同好意思邦原土多数轻质的页岩油，好意思国有望在好意思洲建立一个矫健的油气供应极，起义OPEC，打压俄罗斯与伊朗。因此从始终来看，众人原油供应有望大幅上升，对原油价钱的影响也雷同2022年“俄乌斗争”爆发后，算计呈现“短多漫空”的局面。不外，接头到现时委内瑞拉原油产量占众人比例极低，油价短期的涨幅或将领会低于俄乌斗争之后，以致可能“波浪不惊”。

　　褂讪“后花圃”，执行战术收缩：特朗普的众人战术以西半球为中枢，褂讪“后花圃”、筹划好意思洲是关键。因此这次对委内瑞拉的军事步履亦然对拉好意思反好意思势力的一次武力威慑。算计而后特朗普还将连续从中俄的“棋局”中抽身，更多聚焦好意思洲原土。

　　利好特朗普中期选举，缓解财政压力：2026年特朗普濒临中期选举西宾，告捷的军事步履和石油资源的收成是中期选举的一张“关键牌”，同期石油资源带来的经济收益也有望缓解好意思国政府财政压力，中期对好意思元形成接济。

　　对中国来说，短期注重地缘政事影响下的好意思元的强势和流动性扰动。中期来看，中国占委内瑞拉原油出口的80%，面前委内瑞拉国内权力顶住前程仍不豁达，对委内瑞拉重质原油的依赖较高的沥青和燃料油两大化工居品濒临原材料来源不安谧的风险，可能推升关系居品价钱，受影响的加工企业以山东沉寂真金不怕火厂为主，部分具备重质原油加工才智的民营真金不怕火葬一体化企业也会受到干与。

　　期货保证金上调，贵金属迎来多空对决，价钱波动加重

　　芝商所（CME）周二（12月30日）示知，将在周三（12月31日）收市后，再次上调贵金属期货保证金。CME在声明中暗示，黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金将会加多。声明称，这一决定是基于对“市集波动性以确保弥散的典质品阴私”的审查作念出的。值得关注的是，这也曾是CME一周内第二次告示上调贵金属期货保证金。在12月26日，CME就发布紧要保证金调遣示知称，将于12月29日（星期一）收盘后，全面上调黄金、白银、锂等金属期货物种的践约保证金。

　　受此音讯影响，12月31日亚洲时段，白银市集再度大幅下挫，市集对白银的投契和高杠杆风险被引爆的担忧加重。历史上，2011年的白银崩盘与1980年亨特伯仲逼仓失败的历史案例，都与那时往来所启动适度杠杆不无关系。咱们觉得，贵金属正在迎来多空对决，尤其是对于杠杆往来较多，市集规模远小于黄金的白银来说，价钱波动的风险格外大。

　　从始终看，咱们依然看好工业金属、小金属等资源品价钱上行趋势，众人流动性宽松、AI和新动力等新兴需求、供给适度和中好意思对关键资源的争夺是资源品价钱走牛的中枢逻辑。固然濒临价钱短期波动的风险，但中始终趋势依然向好。

　　众人科技股共振上行

　　纳斯达克中国金龙指数领涨众人市集，众人科技股共振上行。主要围绕三条印迹：

　　半导体：费城半导体指数1月2日大涨4.01%，其中，多只个股创历史新高或大幅高涨。好意思光科技（+10.51%）受益于内存价钱暴涨及算力居品需求加多，股价创历史新高。半导体开导龙头阿斯麦（+8.78%）、拉姆推敲（+8.11%）受益于行业扩产周期，股价大幅高涨。台积电（+5.19%）获好意思政府年度许可，可向南京厂输出芯片制造开导，缓解市集对产能适度的担忧。港股科技股中芯海外、华虹半导体涨幅权贵，华虹半导体涨超9%中芯海外涨超5%，主要受国产替代与政策接济鼓舞。

　　AI算力：英伟达、AMD等好意思股AI芯片龙头股价高涨，英伟达涨1.26%，AMD涨4.35%，主要因算力居品加价与AI愚弄深远；港股中壁仞科技（“港股GPU第一股”）上市首日大涨超75%，成为当日港股市集最驻扎的IPO，反馈市集对国产AI算力的浓烈需求。

　　中概股：纳斯达克中国金龙指数大涨4.38%，主要受益于政策接济与估值建立。国内“国补”政策重心向智能居品歪斜，鼓舞资金向AI、物联网等关系产业王人集。个股方面：百度（+14.97%）、网易（+7.22%）等中概股涨幅权贵，百度因分拆AI芯片企业昆仑芯赴港上市（估值2100亿元），焚烧市集对国产AI算力的联想空间。

　　国内关系科技政策有：

　　国补新增智能眼镜、智能家居：2026年国补决策崇敬发布，国度发改委、财政部印发《对于2026年执行大规模开导更新和浮滥品以旧换新政策的示知》，同期下达首批625亿元资金接济浮滥品以旧换新。2026年国补对象新增智能眼镜、智能家居等智能居品，剔除家装、电动自行车两大类。购买新车按车价补贴12%或10%，补贴上限仍延续2025年模范（即2万元或1.5万元）。家电国补范围平缓，放浪为雪柜、洗衣机、电视、空调、电脑、开水器等6类居品，一级能效家电补贴比例从此前20%降至15%，每件家电补贴最高额度从2000元降至1500元。

　　国度创业投资指引基金崇敬启动：指引基金重心聚焦集成电路、东谈主工智能、航空航天、低空经济、生物制造、畴昔动力等领域的早期神色和种子企业，草创性确立“基金公司-区域基金-子基金”3层架构，在国度层面由财政出资1000亿元，在区域基金、子基金层面积极饱读舞社会老本参与，算计将撬动万亿规模资金。12月26日，3只区域基金已与49只子基金和27个直投神色缔结投资意向，处理团队也曾与各只基金和神色充分相似，算计近期可完成一批重心子基金和直投神色投资。畴昔，指引基金将鼓舞在三个区域确立逾越600只子基金，就业新兴产业和畴昔产业发展。

　　国内旅游迎来强劲开局

　　2026年元旦假期，国内旅游市集迎来强劲开局。1月3日，携程发布元旦旅行发挥傲气，文旅浮滥激越全面焚烧，国内景区门票预订量同比增长超4倍，入境游关系预订亦大幅进步，掀翻了2026年度首个浮滥激越。“00后”出游东谈主群占比最高，达39%，“90后”占比33%、80后紧随自后。他们不再中意于传统不雅光，而是把假期视为“悦己”的重要场景。1月3日，飞猪发布的《2026元旦假期出游快报》傲气，元旦假期，浮滥者出游意愿与消贫窭双双进步：东谈主均购买件数同比增长超20%、东谈主均浮滥金额同比增长超30%。1月1日元旦今日，飞猪国内旅舍预订量同比劲增280%，国内目的地玩乐商品预订量同比增长超270%。